撤资是否有效?

时间:2017-09-24 17:03:19166网络整理admin

<p>从20世纪80年代初开始,美国大学校园的学生要求他们的大学停止投资在南非开展业务的公司,以抗议种族隔离制度</p><p>作为社会行动主义的一个例子,该运动取得了巨大的成功:到本世纪末,大约有150个教育机构被剥离了但是这项运动是否成功地迫使南非政府解除种族隔离</p><p>答案并不像你想象的那么明显经济学家Siew Hong Teoh,Ivo Welch和C Paul Wazzan研究了美国撤资变动对南非金融市场的影响以及美国公司与南非业务的股价平均预期但是,研究发现事实上,政治压力对股票的公开市场估值没有明显影响据提交人称,这一发现的可能解释是“抵制主要是重新分配股票从“对社会负责”到更加冷漠的投资者和国家的运营“虽然当代的撤资活动有可能带来很多好处,但我们需要明确他们的影响力可能是什么</p><p>撤资是社会责任投资的一个例子 - 要么只投资于具有社会价值的公司,要么更常见地拒绝投资于那些公司的做法被视为“不道德”的社会责任投资很大:根据可持续和负责任投资论坛2014年的一份报告,美国368万亿美元专业管理资产中约有六分之一(约合18%)参与其中</p><p>社会责任投资在过去的二十年里,学校正在游说他们的大学从烟草或枪械等道德上可疑的行业中剥离出来最近,一个由两千人组成的联盟 - 包括莱昂纳多·迪卡普里奥这样的名人 - 和四百名价值26万亿美元的机构承诺从化石燃料公司剥离但是,如果撤资活动的目的是通过直接降低股价来降低公司的盈利能力,那么这些活动就会被误导一个例子:假设一个股票的市场价格在埃克森美孚是10美元,由于撤资活动,一所大学决定迪埃克森美孚(ExxonMobil)的背心,以每股9美元的价格出售股票然后呢</p><p>那么,会发生的事情是,没有道德问题的人会抢购这笔交易</p><p>他们将以每股9美元的价格购买股票,然后将其以10美元的价格卖给其他数千名不分享的投资者</p><p>大学的道德顾忌市场价格保持不变;公司没有亏钱,也没有注意到没有区别只要有经济激励来投资某股票,就会有个人和团体 - 其中大部分人都没有承受任何以社会责任方式行事的压力 - 愿意跳槽机会这些人将取消社会意识投资者试图做的好事因此,撤资与产品抵制之间存在重要差异如果一群人认为可口可乐公司正在伤害世界,而百事可乐则不会t,并相应地将他们的消费从可口可乐转向百事可乐,可口可乐公司受到损害他们的销售减少,他们赚的利润减少相反,如果同一群人停止投资可口可乐,并投资百事可乐,事情会迅速平衡,两家公司都不会发现太大的差异一旦道德投资者出售股票,中立或不道德的投资者就会购买它</p><p>这意味着撤资可能会出现问题</p><p>一些研究表明,由于投资道德可疑公司的压力,“不道德”投资(有时称为“罪孽股”)为投资者带来的财务回报高于他们的“道德”选择经济学家Harrison Hong和Marcin Kacperczyk发现罪孽股票的表现比其他股票每年高出25%这甚至导致了一个利基行业:例如,障碍基金(以前称为副基金)是一个独家投资于公司的“罪犯 - 投资者”共同基金它与酒精,烟草,赌博或防御有很大关系</p><p>它已经击败标准普尔指数 自2002年以来,平均每年近500个百分点通过从不道德的公司剥离,“道德”投资者可以有效地将资金转移到像障碍基金这样的机会主义者,他们可能会比他们的“道德”同行更负责任地花钱</p><p>撤资研究其他行业的活动,如武器,赌博,色情和烟草,表明他们对股价几乎没有直接影响</p><p>例如,苏丹石油公司撤资研究的作者写道:“感谢中国和三个亚洲国家石油公司,石油仍在苏丹流动“撤资活动有助于某些不道德的股东,同时未能改变股票的价格在不同行业的撤资影响存在一些差异在史密斯学院2013年的一份报告中作者发现,在牛津大学的企业和环境部门,煤炭储备的流动性低于石油和天然气储备因此,对于替代投资者来说,更难以找到替代投资者的事实,煤炭公司皮博迪能源公司最近在其财务报告中表示“撤资努力......可能会产生重大影响”对我们的产品或我们的证券的需求“然而,即使在这个领域,影响可能会非常小在同一份牛津报告中,作者告诫活动家,撤资的直接影响”可能是​​最小的“有一种方法哪些撤资活动可以产生积极影响竞选活动可以利用撤资作为媒体勾引来围绕某些行业产生耻辱,例如化石燃料从长远来看,这种耻辱感可能会导致更少的人想要在化石燃料公司工作,从而推动这些公司的劳动力成本,也许是对更好的气候政策的更广泛支持这是支持资产剥离的更好的论据你直接降低公司股价的说法如果要进行撤资活动,那就应该以耻辱为目标但是,活动家需要小心一,首先,存在让人困惑的风险 - 建议撤资当证据大多表明它不会出现时,将直接打击钱包中的公司</p><p>例如,鼓励从枪支制造商撤资的“卸载运动”将其目的描述为“回击那些不负责任的制造商在其受伤的地方:他们的来源资金,“即使枪支制造商通过出售枪支获得资金,而不是出售股票此外,针对”撤资活动如何运作</p><p>“这一问题,该集团声称:当许多投资者决定同时出售时,该公司的股票承受压力随着时间的推移,低股价会使公司更难获得贷款,为其销售提供资金或扩大业务而且如果压力很大足够高,整个行业 - 甚至是国家政府 - 都可以决定是时候改变他们开展业务的方式这听起来像剥离直接负面影响公司股价的论点,但事实并非如此</p><p>此外,撤资活动可能贬低正在做有价值工作的组织例如,2014年盖茨基金会受到抗议者的严格审查,因为它投资于经营私人监狱的GEO集团但是针对盖茨基金会的愤怒将对基金会造成更大的伤害,私营监狱公司的工作做得很好最重要的是,撤资活动可能会分散对更直接有效的活动的注意力如果环保主义者将时间集中在撤资活动上,那么他们的其他计划就会花费更少的时间这意味着花费更少的时间游说碳税,或鼓励人们采用碳足迹较低的生活方式,或c联合大学抵制依赖化石燃料的能源供应商那么,这会让我们失望吗</p><p>撤资活动有可能做得好,但只有注意事项为了避免误导人们的风险,那些开展活动的人应该清楚,撤资的目的是表示不赞成某些行业,而不是直接影响股价 他们应该清楚,他们的目的是侮辱正在投资的组织(如化石燃料公司),而不是那些进行投资的组织(如大学,养老基金或基金会)</p><p>他们的目标应该是最大化他们的媒体曝光率</p><p>在可能的情况下,他们应该将活动与具有更大直接影响的行动捆绑在一起,例如化石燃料能源抵制,